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中国经济是否应为二次探底而忧

发布时间:2021-01-07 20:08:21 阅读: 来源:仪表阀厂家

退出政策:长痛还是短痛?

央行昨日报告中认为二次探底不会出现的原因有四,包括(1)制造业景气指数(PM I)虽然有所回落,但仍在50%以上运行;(2)城镇新开工项目计划总投资仍处于历史相对较高水平;(3)社会消费品零售总额保持较快增长,居民消费稳定增长态势不变;(4)全球经济总体保持复苏态势,我国外部环境好于去年,6月份出口规模创历史新高;(5)从人民银行调查统计司测算的经济景气指数看,目前经济一致合成指数和先行合成指数呈下行态势,但从指数水平看,仍然处于历史高位。

但第一创业证券援引30年代美国罗斯福新政前后美国经济表现认为,在大规模刺激政策之后为降低财政赤字而推行紧缩政策,将会带来较长时间的经济缓慢回落。其认为,2009启动的本轮刺激政策和历史类似,在挽救经济增长的同时也可能给市场带来了难以解决的经济难题。

首当其冲的是房地产泡沫。由于外需恶化,消费贡献短期难以明显提升,投资充当起09年中国经济增长的顶梁柱。这样的凯恩斯主义刺激政策带来的必然结果就是,投资的GDP贡献度加剧提升,以往低消费、高投资的经济结构进一步扭曲。

其次则是混乱的地方政府融资平台贷款。由于地方融资平台的偿债能力存在较大的隐忧,尤其是在房地产严厉调控下,靠卖地作为收入主要来源的地方政府财力出现紧张的势头。这使银行业的资产质量进一步遭受信任危机。根据审计署的数据,从债务余额与当年可用财力的比率看,省、市本级和西部地区债务风险较为集中,有7个省、10个市和14个县本级超过100%,最高的达364.77%。从偿债资金来源看,2009年这些地区通过举借新债偿还债务本息2745.46亿元,占其全部还本付息额的47.97%,财政资金偿债能力不足。

而在外需和消费均难以独立支持中国经济以往增速的情况下,依靠投资拉动经济在表面上维持靓丽的经济增长数据之后,整体经济的系统性风险以及经济结构的扭曲将进一步恶化,决策层面临“长痛”和“短痛”的两难抉择。

如何对症下药?

分析人士认为,中国经济在面临上诉难题之时,牺牲短期经济增长换来长远经济结构优化或是不可避免。

第一创业证券即认为,从宏观层面来说,不管是房地产泡沫还是地方融资平台贷款风险,任何一方的继续恶化,都将进一步扭曲当前的经济结构,并威胁整个银行体系的资产质量,产生系统性金融风险的隐患。

但长期经济结构的优化应如何布局?

银河证券分析师认为,从国民生产总值概念的不同侧面,中国的结构问题可以概括为三种表现:从支出角度看,在投资、消费以及净出口中,中国经济增长过度依赖出口和投资,而消费较弱;从收入角度看,在居民、企业和政府之间的分配中,居民收入比重较低;从生产角度看,在农业、工业和服务业的三个产业比例关系中,工业比重高而服务业比重较低。

而在这三个层面之中,理顺生产结构将起到提纲挈领的效果。银河证券认为,中国经济应从生产角度,确定“调结构”的着力点,从而间接起到调整支出和收入结构的效果。从生产结构看,中国的工业比重偏高,服务业比重较低。为此,就要增加服务业在经济中的比重,不仅直接改善经济生产结构,同时由于服务业属劳动和中小企业密集型产业,发展服务业有利于增加经济增长的就业含量和普通中小实业投资者的收入,从而有利于增加居民收入占国民收入中的比重。同时,服务业供给能力的提高,会带来服务价格更合理,供给创造需求,有利于增加服务业消费,帮助改善经济的支出结构。

收入分配改革路径猜想图

银河证券认为,在各种问题中启动并推进收入分配制改革,对刺激消费需求进而推动经济增长至关重要。而其可能的路径选择包括以下几个方面:

第一,采用多种措施,实现收入分配的合理化。在这一方面,日本历史上“国民收入倍增计划”的成功可以带给我们诸多启迪。其成功的主要原因在于,缩小高速发展的生产力水平与居民生活水平之间的差距;积极引导国内储蓄转为投资,1952年到1970年期间,日本私人投资增长超过10倍,生产效率大幅提升。此外,完善社会保障制度对最终催生消费热潮也有极大的促进作用。

第二,在初次分配领域提高劳动者报酬的比例。长期以来,我国劳动者报酬占G D P的比例偏低、国民收入分配向资本所有者倾斜的现象一直都很突出。中国社科院2007年企业蓝皮书《中国企业竞争力报告(2007)--盈利能力与竞争力》中的数据显示,1990-2005年,中国劳动者报酬占G D P的比例从53.4%降低到41.4%,降低了12个百分点;而同期企业营业余额占G D P的比例却从21.9%增加到29.6%。从增速上看,国家税收、企业利润的增速均快于职工劳动报酬的增长速度。

第三,通过税收和国资分红等手段实现“藏富于民”。国家可加大对国企的利润分红。长期以来,拥有国家大量资源的垄断国企凭借其市场垄断地位获得了丰厚利润,但这些企业在相当长的时期是不分红的。企业的利润大幅增长,其利润大量滞留在了企业内部,这造成了近年来企业可支配收入快速上涨,而居民可支配收入上涨缓慢的格局。应当说,国家对大型国有企业有投资就应该有利润回报,特别是消耗了大量资源的垄断性企业,国家更应收取利润分红。

第四,通过减免税费的方式让利于民。这包括三方面的内容:一是政府通过减免税费的方式让利于企业,然后由企业通过提高劳动者报酬的方式让利于民;二是政府通过清理不合理收费、罚没的方式直接让利于民;三是继续推进和深化个人所得税改革,发挥其收入分配调节功能。

南都记者 张晓华 发自香港

数据来源:国家统计局、中国人民银行

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