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【新闻】油脂弱势难以继续再测08年低位后反弹白马骨属

发布时间:2020-10-18 15:12:27 阅读: 来源:仪表阀厂家

油脂弱势难以继续再测08年低位后反弹

油脂11月总体来说先抑后扬,在长达数年的熊市之后,筑底的过程总是非常艰难,但我们相信道路是曲折的,前途是光明的。

在美元加息预期的背景下,整个商品市场继续呈现空头格局,油脂也连续下跌,棕油甚至一度跌破前期低点,豆油表现相对较好,豆棕价差持续过大,近月豆棕价差一度达到1500元/吨。主产国马来10月增产,库存仍维持在高位,以及印尼的大肆甩货,中国贸易商大量进口印尼棕油打压现货是本月棕油表现不佳的主因,随后巴黎发生恐袭事件,土耳其击落俄罗斯战机又导致地缘政治紧张局势升级,商品叠加自身反弹需要大幅上涨,油脂价格再次测试08年低位后大幅反弹。

美盘方面,本月美豆在跌破850美分后有所支撑,美盘usda11月供需报告中再度上调美豆产量数据,供应宽松仍在打压期价,价格的偏弱表现,也受到美国出口数据不佳的拖累。美豆出口销售及检验数据均低于去年同期,这令本寄予希望的出口需求潜在利多题材也没能发挥。而来自南美的供应取代了些美国新作大豆的市场份额。价格最具优势的阿根廷大豆拥有巨量库存,新任总统马克里预计降低出口关税,但目前关于政策将如何实施存在一些不确定性,阿根廷农户的销售情况还将继续关注。

展望12月,市场需要关注如下几个因素:

1、宏观因素,美元原油走势。巴黎恐袭事件的阴霾尚未消散,土耳其击落俄罗斯战机又导致地缘政治紧张局势升级。美联储12月升息已经是大概率事件,美元指数11月逐渐走强,突破100,成为整个商品市场跌跌不休的主因,关注的焦点从加还是不加,到此后的升息步伐将会怎样。我们也需要关注一旦市场预期的加息落空,美元究竟如何表现。人民币加入国际货币基金组织sdr篮子近在眼前,对于人民币入篮后的走势,多家国际投行报告预测人民币之后将出现一轮贬值。这也是需要关注的重点,如人民币继续一轮贬值,将会对油脂进口成本有着不小的冲击。

2 、阿根廷政策实施和农户销售情况。

3、马来季节性减产和去库存情况,年初马来也是出现过一波干旱,现在该是到减产兑现的时候了,我们仍需关注减产的幅度,以及后期去库存的情况,在棕油跌至绝对价格较低的位置,我们预期前期利空虽逐渐消化, 但如没有马来去库存的配合,油脂仍难走出顺利反弹行情。

国内方面,油厂开机率仍偏高,豆油库存缓慢上升,但供应压力不大,而当前压榨利润不佳,豆粕价格跌幅较深,若豆油价格大幅下跌,压榨利润将为负值。从历史数据来看,压榨利润为负的情况并不会长时期延续,因此,我们判断这种情形会很快得到修正,国内豆油成本受到支撑,油厂挺油意愿较强,现货价格以稳为主。我们预计油脂现货与期货价格再度深跌的可能不大。

策略方面,认为油脂的弱势难以继续。马棕油春季干旱导致的减产未兑现,厄尔尼诺威力升级,市场预计明年一季度马棕油减产,国内棕油四季度去库存表现明显。在商品修复性反弹的背景下,最近一周油脂反弹明显,油脂下方空间不大,投资者可继续逢低布局多单。

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