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应警惕中国主权评级下调

发布时间:2021-01-25 16:08:13 阅读: 来源:仪表阀厂家

应警惕中国主权评级下调

毫无征兆地,国际三大评级机构之一的惠誉9日将中国偿还长期本币债务的评级从“AA-”降至“A+”,评级前景为稳定。尽管在去年5月,惠誉已经就中国的主权评级发出警告,但评级的真正下调仍然引发了市场的隐忧和讨论。  惠誉在报告中指出了三大风险:首先是社会融资规模的过快增加,尤其是影子银行的快速膨胀;其二是快速增加的地方政府债务,而且地方债务的不透明度对中国金融体系造成潜在风险;其三是中国财政收入占GDP比重低于A类评级国家,而且波动性较大。  同时,惠誉认为中国经济当中存在着潜在的不确定性——中国由投资拉动型经济转向更多的内需拉动可能会导致中国的经济波动。  从对市场的影响来看,主权评级下调,将不会产生太大的波澜。首先,惠誉下调的是本币债务的信用评级,本币债务的持有人主要是国内投资者,而这些投资者多数是本国的银行等金融机构,事实上并不太关心主权债务评级,而本币债务的外国投资者则主要是外国央行,其对中国债券的投资主要是因为其手中的人民币无处投资,因此对于主权评级也并不太关心。更加重要的是,惠誉的评级是将“AA-”降至“A+”,即使在下调后,中国的本币主权债务评级在发展中国家中也仍然较为理想,因此本次下调在短期内并不值得特别担心。  从基本面来看,中国的公共债务比例仍然处于较低的水平,加上中央和地方政府的债务,其占GDP的比重大约为40%,这个水平相较于多数发达国家动辄100%以上的债务比率来说,显得相当健康。  然而,这样的一次评级下调,却让中国政府多少显得有些尴尬。自从亚洲金融危机以来,这是三大评级机构对中国主权评级的首次下调。在一片欢乐祥和的增长氛围中,三大评级机构对于中国经济一片看好,中国的主权评级步步高升,似乎大家已经习惯了中国经济越来越好并且还会更好的观点。  事实上,我们更应该把惠誉的这次评级下调看作是一次警醒和提示。任何经济体的发展都不会是一帆风顺的,遇到问题和发展桎梏时,需要进行相应的结构性改革来避免经济发展的过度下行。  对于中国来说,政府债务问题已经在过去两年明显地发酵,同时未来中国经济发展的可持续性开始被外界质疑,过去30年的发展模式是否已经走入死胡同,的确需要认真的思考。在政府债务问题开始浮出水面时,中国未来可能遇到的养老金隐性债务问题也需要认真的关注。从长远来看,养老基金的短缺虽然可以通过延长退休年龄来推迟这一问题的爆发,但最终唯一的解决方法是卖出国有资产,而这又对政府财源产生负面影响,进而影响政府债务以及财政稳定。一旦陷入这样的恶性循环,中国将面临如欧洲债务危机这样的困难。破解这样的难题,不仅需要改革者的勇气,还需要具有智慧的政策框架,而惠誉的这次评级下调,给我们敲了一记警钟。

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