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机构推荐周三具备爆发潜力13金股

发布时间:2021-01-07 11:36:10 阅读: 来源:仪表阀厂家

提示声明:

本文涉及的个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该个股的个人观点,不代表中证网观点。股市有风险,投资须谨慎。

1、大北农(002385):预计13年业绩增速“逐季提升”

大北农公布 2012 年年报:报告期内,公司实现营业总收入106.40 亿元,同比增长35.8%,其中,饲料、种业、动保业务收入分别增长38.5%、10.3%、9.0%;实现归属于上市公司股东的净利润6.75 亿元,同比增长34.0%;实现每股收益0.84 元。2012 年利润分配方案:公司拟以总股本8.01 亿股为基数向全体股东每10 股派发现金股利1.80 元(含税),同时拟以资本公积金转增股本,向全体股东每10 股转增10 股。

服务营销推进饲料销量增长,产品价格提升、结构调整维持毛利率稳定。公司致力于成为养殖解决方案提供商,以销售服务增强客户粘性,促进饲料销量增长。2012 年公司饲料销量243.3 万吨,同比增长约34.2%。同时,教槽料、保育料等高端产品占比稳中有升,产品价格整体同比增长5-10%。由于产品结构升级和价格调整,公司在12 年玉米、豆粕等原料价格大幅上涨,饲料成本压力骤升的情况下,饲料业务毛利率为18.52%,与11 年持平。

行业景气程度下半年或有好转,预计13 年公司业绩增速逐级提升。公司一季度在华东、华北等地区“逆势扩张”,引入优质经销商资源,加速销售队伍扩编,预计一季度饲料销量同比增长32%以上,符合市场预期。但人员增加导致销售费用(包括会议费用)、管理费用大幅上升,加上种业公司销售进度较往年滞缓,预计公司一季度业绩增速放缓。但随着公司销售团队“单人业绩贡献量”的逐步增加, “事业财富共同体”建设的逐步推进,加上饲料行业景气程度有望在下半年回升,我们预计大北农13 年业绩增速逐季提升,全年仍有望兑现30%左右的增长。

维持“买入”评级。我们假设公司2013-2015 年饲料销量分别为331/444/578万吨,则预计公司13-15 年营业收入分别为146.65/202.74/271.89 亿元,净利润分别为8.59/ 11.84/16.50 亿元,每股收益分别为1.08/1.48/2.06 元(若考虑利润分配方案摊薄股本,则每股收益分别为0.59/0.74/1.03 元),对应PE 19/14/10 倍,看好公司中长期的稳定成长性,维持“买入”评级。(申银万国)

2、开山股份(300257):螺杆膨胀机盈利能力极有吸引力

投资评级与估值:我们预计,随着公司膨胀机产能逐渐达产,新接膨胀机订单交付、结算速度加快,市场会对膨胀机的前景更加乐观。我们预计公司2013年-2015 年公司将实现膨胀机收入3 亿、6 亿和10 亿,2013 年-2015 年公司将实现营业收入22.2 亿、28.6 亿和34.4 亿,收入三年复合增速为31%,2013年-2015 年净利润分别为4.3 亿、5.7 亿和6.9 亿,净利润两年复合增速为33%,2013 年-2015 年对应EPS 分别为1.50 元、1.98 元和2.43 元。鉴于膨胀机正处于高速增长前期,我们给予公司12 个月目标PE30 倍(对应2013 年EPS),上调公司12 个月目标价至60 元(原目标价48 元),维持“买入”的投资评级。

关键假设点:2013 年-2015 年螺杆膨胀机收入预计为3 亿、6 亿、10 亿,毛利率40%;2013 年-2015 年螺杆空压机市场容量年均增速恢复至15%。

有别于大众的认识:市场认为,1、开山的螺杆膨胀机性能仍然难以验证;2、下游用户采购螺杆膨胀机的收益水平并不清楚。

我们认为:开山螺杆膨胀机性能的不确定性已经较低,首台机器在衢州元力钢铁集团已持续运行半年,累计发电40 余万度,达到或超过了设计参数的标准。螺杆膨胀机的两大核心部件螺杆主机和“三器”(预热器、换热器、冷凝器)全部由公司自制,部件性能可控;外部热源的禀赋可以由开山技术支持团队的售前考察来保证。基于以上两点,我们认为开山螺杆膨胀机的性能是有保证的。

基于合理和保守的假设,我们对合同能源管理和业主直接采购设备两种方式进行了收益水平测算。合同能源管理公司备考的ROE 水平能够达到30%,业主直接采购设备的备考ROE 水平能够达到60%以上。我们认为,该收益水平非常有利于膨胀机的市场开拓。

核心假设风险:螺杆膨胀机适用范围及性能低于预期。

股价表现催化剂:螺杆膨胀机市场拓展的进度超预期。(申银万国)

3、以岭药业(002603):H7N9流感疫情或促业绩超预期

公司已从“毒胶囊事件”的不利影响中走出。公司销售收入在去年第二季度降到谷底,随后逐季度反弹,到去年Q4已经实现同比增长4.8%,今年Q1预计营收将增长30%左右,公司存货和渠道库存压力均已不大。

入选国家基药目录和建立基层销售队伍将为公司成长提供长期动力。通心络胶囊、参松养心胶囊和连花清瘟胶囊(颗粒)为公司的主导产品,三者占公司2011年营业总收入的93.25%,今年有望实现恢复性增长。入选新版国家基药目录,以及基层医疗销售队伍的日益成熟,都将助力公司抢占之前较薄弱的基层市场,实现长期较快增长。除了三类主导产品之外,公司还拥有芪苈强心胶囊、养正消积胶囊和津力达颗粒等专利中药,以及八子补肾胶囊和枣椹安神口服液等OTC用药,其中芪苈强心胶囊的循证医学研究日益完善,爆发式增长可期。

H7N9流感疫情有望促使连花清瘟胶囊超预期增长。自2013年2月以来,上海市、安徽省、江苏省和浙江省先后发生人感染H7N9亚型禽流感病毒,截至4月7日,累计已经确诊人感染H7N9禽流感20例,6例死亡。在国家卫计委发布的《人感染禽流感H7N9诊疗方案》中,连花清瘟胶囊被列为推荐用药。连花清瘟胶囊在2009年的甲流疫情中,也被推荐为治疗用药,导致销售收入当年突破5亿元,同比增加了672%。此次进入H7N9禽流感用药方案中,可能将再次促进该品的销售。

投资建议:我们预计公司在2013~2015年的EPS分别为0.69元、0.96元和1.24元,PE分别为39倍、28倍和22倍,当前估值虽然偏高,但公司的经营状况在逐季转好,且H7N9流感疫情可能会促使业绩超预期增长,股权激励也提供长期成长动力,因此给予“推荐”评级。

风险提示:药品降价;销售费率超预期;中药材价格上涨的风险。(东北证券(000686)刘林)

4、美的电器(000527):重组巩固行业地位 看好未来业绩

事件:

美的电器发布公告,美的集团拟以换股吸收合并美的电器方式实现整体上市。美的集团发行A股,换股吸收合并美的电器。美的电器法人资格将注销,美的集团作为存续公司将继承及承接美的电器的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利及义务。

我们的观点:

国内首例非上市公司吸并上市公司案例。公告称,除了之前美的电器所包含的白电业务之外,美的集团的大家电、小家电、机电以及物流等资产都将注入上市公司。重组完成后,美的集团将成为A股营收规模最大的家电上市公司。根据方案,美的集团的发行价格为44.56元/股。美的电器换股价格为15.96元/股,以决议公告日交易均价9.46元/股为基准,溢价68.71%。换股比例为0.3582:1,即每1股美的电器股份可换取0.3582股美的集团发行股份。接近70%的溢价率,高于同行业公司在美的电器停牌期间的涨幅及其他换股吸并案例的平均溢价水平。换股完成后美的集团将加大分红力度,三年内每年现金分红不少于当年可分配利润的1/3。同时,美的电器2012年度利润分配拟每10股派现6元。此次方案公布,大幅超出市场预期,中小股东受益明显。

资产重组有利于巩固集团的行业地位。此次资产重组的主旨在于充分整合大家电、小家电、电机及物流等产业资源,提升协同效应,整合家电产业链资源,形成合力做精做强家电主业。未来美的将以一个整合型的企业出现在公众面前,贯彻实现“一个美的、一个体系、一个标准”,并最大程度发挥企业内协同效应,实现产业、采购、仓储、销售、财务、渠道等全方位协同,此举有利于整合各方面优势和资源,巩固集团在行中的龙头地位。

估值与建议。美的集团之前的非上市资产质量整体优秀,尤其是小家电业务一直是公司利润的主要来源,其毛利率也超过美的电器的白电业务。基于此分析,看好美的集团未来的业绩表现。同时,在美的电器停牌期间,股指向上波动幅度较大,我们看好公司复牌后的表现,给予公司“买入”评级。

风险提示:原材料价格异常波动,房地产调控。(中航证券)

5、卧龙电气(600580):经营性利润大幅增长 印证业绩低点已过

核心观点:

公告摘要

公司发布2013年一季度业绩预增公告,预计今年一季度实现归属母公司所有者的净利润为5200~5600万元,同比增长968%~1050%;其中经营性利润1100~1200万元,比上年同期增长147%~170%。

营业外收入来自处臵老厂区剩余资产

我们判断公司一季度营业外收入主要来自于控股子公司浙江灯塔电源有限公司处臵老厂区剩余资产。去年公司蓄电池业务因为环保要求搬迁至新厂区,2012年公司已处臵部分搬迁资产。今年3月13日公司公告 出售老厂区部分房屋、设备等资产,交易价格约为8100万元,扣除该部分资产的账面价值和相关费用预计报表影响金额为5200万元左右。

经营性利润大幅增长,印证业绩低点已过

今年一季度公司营业性利润大幅增长。除了去年同期基数较低的因素以外,我们判断武汉工业电机业务整合持续推进后,有力促进公司传统电机业务;随着去年四季度蓄电池产能搬迁完成后生产逐步恢复正常,该业务将扭亏为盈;变压器业务公司以盈利水平为首要目标,控制业务规模和成本支出。

盈利预测与投资评级

假设公司公告的ATB收购项目进展顺利并且全年并表,我们维持此前对公司的盈利预测与投资评级,预计公司2013~2015年的EPS分别为0.34、0.41和0.53元,参照可比公司估值水平,合理价值为7元,维持 “买入”评级。

风险提示

本报告盈利预测假设今年ATB全年并表且贡献EPS比重较大,但收购过程、并表进度存在不确定风险。收购完成后公司与ATB的业务整合进度低于预期的风险。子公司存在一定汇率波动风险。(广发证券(000776))

6、万科A:3月推盘放量,销售如期增长

2013年3月公司实现销售面积127.2 万平方米,销售金额152.0 亿元,同比分别上升15.7%和31.9%,环比分别上升52.9%和62.2%,销售均价为11950元,同比上升10%,环比上升6%。3 月新增项目储备4 个,土地权益面积共计93.16 万平米,共需支付地价款32.28 亿。

3月销售金额为152 亿,同比增加31.9%,环比上升62.2%,市场销售形势积极导致推盘量显著增加,价格也有小幅上涨。3 月销售面积和金额分别为127.2万方和152.0 亿,同比分别上升15.7%和31.9%,增幅较2 月扩大0.1 和4.2个百分点,环比分别上升52.9%和62.2%。主要原因是3 月起推盘明显增加:3月实际推盘量约为150 亿,较2 月的80 亿上升明显,也高于月初120 亿左右的计划,市场销售形势积极。同时,3 月新盘认购率约为60%,与2 月基本持平。3 月公司销售均价为11950 元,同比上升14%,环比上升6%,环比上升较多主要是1-2 月由于结构因素均价较低。实际上一季度以来销售价格处于持续小幅上涨之中,目前这一趋势仍在延续。

4月推盘量或小幅回落,销售格局仍然乐观,维持13 年销售额1750 亿的预测。

由于3 月推盘较多,公司4 月计划推盘量有小幅回落,约为120 亿,预计销售额将在110-130 左右。目前看,国五条细则仍以差别化执行为主要导向,且对一手房影响较小,销售格局仍然乐观。公司全年货量充分,预计可售量在2400亿以上,维持全年销售额1750 亿的预测。

3月新增项目储备4 个,权益地价款32.3 亿,占销售额比例有所回落,土地市场竞争日渐激烈,公司将持续合理把握土地市场机会。万科3 月共新增项目储备4 个,权益建筑面积共93.16 万方,总权益地价款32.3 亿,占销售额的21%,较前期略有下降,主要是由于目前土地市场价格上升较快、竞争激烈,但公司仍在积极挖掘优质地块,合理把握土地市场机会。

13年货量充分,龙头开发商优势突出,维持“买入”评级。调控格局下难改行业中期需求、集中度提升趋势明确,龙头开发商优势更加突出。预计公司13 年可售量在2400 亿,销售额1750 亿,同比增长24%。公司目前已售未结金额超过1400 亿,2013 年业绩基本全部锁定。预计2013 年和2014 年,公司每股EPS 分别为1.40 元和1.68 元,公司RNAV 为14 元,目前股价对应PE 分别为8X、6X,P/RNAV 为72% ,维持“买入”评级。(申银万国)

7、海印股份(000861):下半年新开项目可期

事件描述

近日我们调研了海印股份,与公司管理层就公司最新经营情况进行交流。

事件评论

公司通过整租物业锁定成本,外租散户赚取收入成本差价实现盈利。通常与商户签订3-5 年租约,存量租金每年上涨幅度在5-8%左右,得益于良好运营能力,公司大多数项目招租率都在98%-99%,品牌议价率较高,我们预计未来公司成熟项目存量租金有望保持温和上涨。

公司番禺奥特莱斯项目 2012 年正式营业时间不到7 个月,营业收入约1.7亿元,日均销售额不到100 万元/天。从13 年经营情况来看,日均销售额超过100 万元/天,我们测算奥特莱斯2013 年营业收入有望达4 亿元,同时,由于奥特莱斯是自建物业,土地及建造成本仅约2000-3000 元/平米,我们预计2013 年该店有望开始贡献利润。

目前公司储备项目中有望于 2013 年开业的有:花城汇、国际展贸城1 期、肇庆大旺又一城超市部分、森兰商都项目。2013 年物业出租及管理业务的增量贡献主要来自于:存量市场提租;花城汇、肇庆大旺又一城超市部分、国际展贸城1 期、森兰商都等新项目开业。地产方面,我们预计2013年番禺又一城项目还有剩余几千万地产销售收入待确认。而公司目前储备有肇庆大旺又一城、鼎湖又一城以及茂名项目,预计未来公司地产业务的销售情况有望与2012 年水平保持平滑或略增态势。

我们认为,公司目前已开业商业体近 20 家,存量物业出租及管理收入接近8 个亿,未来依靠成熟市场提租对于公司业绩提振效果并不突出,长期来看,公司的经营看点在于新增商业体对于公司业绩增量的贡献。尽管公司未来新项目开发将面临较大资本开支,但考虑到公司较强的商业运营能力与丰厚的地产项目储备,未来有望从持续的收租及地产项目预售获得资金流入,缓解公司的资金压力。

我们预计 2013-2015 年公司EPS 为1.02 元、1.25 元和1.36 元,分业务来看,13 年租金0.52 元,地产0.43 元,百货0.05 元,高岭土0.02 元,考虑商业15 倍PE,地产10 倍PE,高岭土15 倍PE,对应13 年股价为13.18 元/股,考虑到1)公司13 年业绩较多依赖于新开项目贡献,而新开项目进度集中于下半年体现;2)13 年下半年开业项目将在14 年贡献全年业绩,使得公司14 年业绩较快增长可期,给予公司“推荐”评级。(长江证券(000783))

8、数字政通(300075):城管社管发力 分享投资盛宴

历年一季度利润占全年比重不足3%,对全年业绩指引意义不大。由于数字政通下游客户全部为政府单位,受政府采购程序影响(大体上:一季度预算、二季度招标、三季度实施、四季度结算),公司一季度收入、利润占全年的比重很低,对全年业绩基本不具备指引意义。

智慧城市投资热潮兴起,大量在手订单保障公司2013业绩高增长。尽管一季报业绩对全年参考意义不大,但我们对公司2013年业绩高增长仍充满信心,其原因在于:第一,在90个国家智慧城市试点启动,推动全国智慧城市投资热潮升温的背景下,数字城管作为可显著改善城市面貌的民生项目,各地建设力度正在明显加大,公司市占率超50%,必然成为最大受益者;第二,从公司目前在手订单来看,2009~2011年公司合计新签订单4亿元左右。我们根据市场景气度,估计公司2012年新签订单2.5~3亿元,据此测算,公司目前在手订单对应未确认收入达1.2~1.7亿元(2009~2012年含税订单总额/1.17-2009~2012年收入总额),占2012年收入比重超过50%,这将有力保障公司2013年业绩延续高增长。

数字社管发力(创新社会服务管理),2013年标杆案例有望在大部分省份落地,成为新的增长点。继数字城管之后,数字政通的数字社管业务正在进入加速发展期。不同于数字城管业务,数字社管除管理“城市部件”之外,还将“特殊人员、特殊事件、特殊场所、社会舆情、民间组织”等“维稳要素”纳入到管理范畴。我们预计,相比数字城管,在建设“和谐社会”的大背景下,政府对数字社管的需求将更为旺盛,且政法委、城市综治办作为招标和业主单位,其支付能力也或许强于城管局,这一市场的兴起将为数字政通打开新的空间。2012年,公司数字社管业务增长显著,已在数省落地。预计2013年,数字社管标杆案例将在全国绝大部分省份落地,并成为公司新的业绩增长点。

给予“推荐”评级。我们看好数字政通在全国智慧城市建设热潮下的发展前景,预计公司2013、2014年EPS1.35元、1.80元,当前股价对应PE分别为27.6倍、20.7倍。给予其“推荐”评级。(长江证券 马先文)

9、海康威视(002415):一季度略低预期 长期趋势仍强劲

一季度净利润同比增长29.61%,比市场预期略低。

公司发布2013年一季报实现营业收入16.97亿元,同比增长31.3%,归属上市公司股东净利润4.5亿元,同比增长29.61%。净利润增速略低于营收增速的原因主要在于管理费用率从9.49%增加了1.5个百分点至10.9%,而一季度毛利率同比略下滑0.8个百分点。

公司今年营收目标100亿同比增长38.9%,2015年目标200亿。

2013年公司制定了“百亿海康”的销售目标,同时力争在2015年实现销售收入200亿元。这就是说公司不单今年营收增长目标在39.9%,而且2014、2015年营收年复合增长率也是40%左右。这个目标的制定彰显了公司对未来发展长期看好的信心。

未来三年产品增长点:除前后端外的传输与显示单元、网络存储、移动监控等产品。

2012年公司在传输与显示单元、网络存储、移动监控产品业务上均取得长足的进步,这验证了我们之前的逻辑:行业经历了数字化和高清化创新变革之后,继续沐浴着网络化和智能化的春风。公司新生产品顺利接力使得公司长期增长一步确定。

未来三年营销区域增长点:海外市场。

2012年海外市场增长不如意,其主要原因在于:之前公司通过OEM的方式出口,但2011-2012年过渡至建设自有品牌给业绩到来一定影响。但是2012年公司新布局了南非、意大利、巴西分别辐射非洲、欧洲和南美。未来三年海外市场是成长动力。

风险提示:

政府主导项目的实施进度风险。

维持“推荐”评级。

预计公司2013-15年营业收入分别为98.9、135.12、182.5亿元,同比增长37.2%、36.6%、35.1%,净利润分别为28.5、38.9、52.7亿元,同比增长33.4%、36.5%、35.5%,EPS分别为1.42、1.94、2.62元。(国信证券)

10、酒钢宏兴(600307):盈利尚好 资源优势助力未来

重大事件:

酒钢宏兴发布2012年年报,报告期内公司实现营业收入637亿元,同比增长15.5%;利润总额5.01亿元,同比下降72.73%;实现净利润4.77亿元,同比下降68.73%;拟每10股派现0.3元(含税)。

点评:

公司钢铁产品产量低于计划总量。报告期,公司累计产铁786.7万吨;产钢900.8万吨;生产钢材900.6万吨,均低于计划产量。

公司主要品种丰富,盈利较好。公司拥有高速线材、棒材、中厚板、冷热轧卷板、镀锌板等,报告期盈利虽有大幅下滑,但主要品种盈利能力仍较强,其中棒材以29%的收入贡献46%的利润,卷板以13%的收入贡献21%的利润,板材以5%的收入贡献12%的利润,线材也已8%的收入贡献了15%的利润。可以说,公司的主要产品盈利均较好。

三项费率总体有所上升,财务费用增幅较大。2012年公司三项费率增幅较大,合计达到7.77%,仅次于2010年8%以上的水平,特别是财务费用率增幅都较大,较上年增加85.91%,这是因为2012年公司的债务增加较多,发型了30亿元的公司债券,还另外增加了借款。财务费用的增加吞噬了公司不少利润。

地处西北,地域、资源优势突出,得益于西部大开发的深入推进,盈利具有可持续增长性:公司是我国西北地区最大的钢铁生产企业之一,拥有镜铁山矿多个铁矿山、石灰石矿、白云岩矿等,铁矿资源储量4.2亿吨以上,与周边国家蒙古国、哈沙克斯坦等相邻,可获得廉价的铁矿石和焦炭资源,具有突出的地域和资源优势。受益于西部大开发产生的需求,公司盈利具有持续增长性。

定向增发收购资产拓宽公司业务范围,增加性的利润增长点。2013年1月25日定向增发21.72亿股,募集资金80.58亿元用于收购集团公司的天风不锈钢有限责任公司。通过收购,公司进入不锈钢领域,拓宽了公司业务范围。目前,我国不锈钢行业正从低谷走出,未来将成为公司新的利润增长点。

风险因素。原材料价格高位、产品价格低位运行,影响公司利润;不锈钢市场持续不景气影响公司正常经营等。

盈利预测和股票评级。我们初步预测,预计公司2013、2014年每股收益摊薄分别为0.12、0.19元。西部开发升入加上行业复苏,有上涨潜力。目前价位较低,给予“买入”评级。(山西证券(002500))

11、华宏科技(002645):大型设备强势 汽车拆解设备起航

1.委托采购拉低12年破碎线毛利率水平,大型设备依旧保持强势状态。

2012年公司大马力破碎线产品毛利率水平出现一定程度的下降。其主要原因为2012年公司部分大马力废钢破碎线应客户要求增加了部分周边设备的委托采购,委托采购部分基本不形成盈利,所以在一定程度上拉低了公司大马力破碎线毛利率产品的整体水平。另外,公司针对2012年国内废钢市场不景气,积极调整战略,推出450马力的废钢破碎线产品,对毛利率也起到了一定的抑制作用,但影响较小。整体来看,公司废钢破碎线和大型液压龙门剪产品仍旧保持着前期较高的毛利率水平。从另一个角度来看,即使在2012年国内废钢市场整体不景气的前提下,公司大型设备仍能保持非常高的毛利率水平,充分说明公司在国内大型废钢处理设备方面强势的定价能力,对公司未来业绩的增长意义非凡。随着国家对循环经济行业的重视程度不断提升,各地的综合性循环经济产业园也将进入遍地开花阶段,废钢处理作为循环经济中的重要组成部分之一,大型化、综合性循环经济产业园将直接催生对公司大型废钢处理设备的需求。

2.报废汽车拆解处理设备小有斩获,未来空间值得期待。

2012年公司报废汽车拆解设备以实现销售,公司目前已经具备报废汽车处理设备的成套供货能力。由于废钢是报废汽车中占比最高的物质,所以报废汽车处理对公司多种设备均将带来旺盛的需求。除公司自主研发的报废汽车拆解设备、大型废钢破碎线外,公司拳头产品大型液压龙门剪在报废汽车处理方面也有着广泛的应用。目前,国内正规报废汽车处理产能不足100万辆,相比我国第一波报废汽车高峰约年1000万辆的报废水平,国内正规处理产能明显不足。通常,2万辆年处理量对应设备投资约为1500万元,按照未来3年新增800万辆处理产能计算,对应设备市场需求约为60亿元,对应每年20亿元。按照公司市占率40%计算,对应营业收入将达到8亿元,公司未来增长空间将被充分打开。

3.中小型设备继续保持复苏,夯实2013年业绩基础。

2012年受国内废钢市场不景气影响,公司中小型废钢处理设备销售情况不佳,随着2012年3季度末国内废钢价格企稳回升,公司中小型设备展现出明显的复苏态势。目前公司中小型设备产能利用饱满,市场需求旺盛,中小型设备的稳定表现将为公司2013年业绩的增长夯实基础。

盈利预测与投资建议:

2013年随着国内报废汽车处理行业开始启动,以及公司业绩快速增长,公司将迎来估值提升+业绩提升的双重利好。我们预计公司13-15年EPS为0.75、1.03、1.41元,对应PE为18.45、13.44、9.82倍。维持对公司“强烈推荐”评级。

投资风险:

1、国内废钢价格出现大幅波动;2、报废汽车循环利用相关政策出台进度低于预期。(东兴证券)

12、三友化工(600409):粘胶短纤景气回暖 经济优势凸显

事项:

近日我们调研了三友化工,与公司高管就公司经营现状和未来发展规划等进行了深入交流。

主要观点:

1.循环经济,优势明显。

公司通过循环经济建立了四大业务板块(纯碱、烧碱、粘胶和有机硅)的有机联系,实现了产业链的上下游一体化。

公司纯碱业务通过浓海水淡化项目,实现原盐资源的低成本,每年可为公司节省纯碱生产过程中盐耗51.95万吨,水耗904万吨。PVC生产产生的湿电石渣替代石灰乳用于纯碱生产,不仅节约了电石渣处理费用,还节省了大量的外部碱石采购。多余氯资源可供应有机硅,烧碱70%用于公司粘胶纤维的生产。自备热电厂利用蒸汽发电,每年创造净利润8000万元左右。

2.粘胶行业回暖,行业龙头受益。

公司目前拥有粘胶产能45万吨,位居行业第二。公司成本优势明显:粘胶业务的能源消耗来自备电厂,同时另一重要原材料烧碱,全部来自氯碱公司自产,节省了大量运费。同时公司粘胶纤维技术优势明显,品质位于国内前列,且多以高白纤维等差别化纤维为主,售价也要比行业内其他产家的同等产品高出200元/吨左右。伴随粘胶短纤行业的景气回暖,行业龙头将充分受益。

3.纯碱行业低迷,短期盈利难以改善。

公司目前纯碱产能220万吨,年中青海五彩碱业110万吨新产能投产后,总产能将达到330万吨,跃居行业第一。尽管公司规模和成本优势明显,依托循环经济优势,纯碱业务的盈利情况要远远好于行业平均水平,但在行业都深度亏损的情况下,公司的纯碱业务也未能独善其身,目前纯碱业务处于亏损状态,短期内预计难以改善。

4.氯碱盈亏平衡,有机硅开始盈利。

公司拥有40万吨烧碱和40万吨PVC产能,目前烧碱毛利率保持在50%以上,但PVC行业全面亏损。综合来看,公司氯碱产品基本盈亏平衡,略有微利。

有机硅产能10万吨,目前已经满负荷生产,收率提高到88-89%左右,已经开始逐步盈利,预计今年有机硅业务将开始为公司贡献收益。

5.盈利预测:

我们预计公司2013-2015年EPS分别为:0.25、0.34、0.40,对应的PE分别为18X、13X、11X。给予“推荐”的投资评级。(华创证券)

13、科大讯飞(002230): 分享互联网电视盛宴

科大讯飞(002230)公司近日发布战略合作公告,公司拟与北京歌华有线(600037)签署战略合作协议,双方将基于高清交互数字电视平台和歌华飞视平台,探索在技术、业务和资本合作等三个领域就有线电视相关业务中的智能语音技术应用开展战略合作。协议有效期为3年。公司与有线电视运营商深度探索合作,将分享互联网电视成长盛宴。

教育领域和移动增值业务是稳定现金流。目前包括普通话测试、中高考英语口语测试的教育业务仍是公司优质的现金流来源,今年广东省高考口语测试有望在全国得到进一步的推广,预计今年新增2-3个省份采取公司的高考口语测试系统。智能语音教具也有望保持25%以上的增长。来自于电信运营商的声动彩铃炫铃业务在全国各省的推广并陆续进入良性运营,目前跟公司合作彩铃炫铃搜索业务的省级运营商包括24家联通和9家移动公司。联通和移动已决定在全国范围内推广应用,随着公司覆盖运营商范围的扩张,我们预计炫铃业务仍能保持30%以上的增速。

预计公司2012-2014年可实现的EPS分别为0.48元、0.71元和0.95元,分别对应73.42倍、49.61倍和37.19倍PE。(华宝证券)

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